周三鎳價(jià)迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)上漲，滬鎳主力合約盤中漲幅一度超過(guò)5%，最終收漲4.20%至195910元/噸。可以看到，近期在宏觀及基本面共振作用下，鎳價(jià)自4月6日后便出現(xiàn)持續(xù)上漲行情。
在金瑞期貨有色組看來(lái)，鎳價(jià)上漲邏輯來(lái)源于宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期修復(fù)和純鎳顯性庫(kù)存的持續(xù)去化支持。一方面，近期發(fā)布的國(guó)內(nèi)一季度多項(xiàng)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁超預(yù)期表現(xiàn)。另一方面，俄鎳現(xiàn)貨資源持續(xù)稀缺，現(xiàn)貨市場(chǎng)升水仍舊虛高，且低庫(kù)存下鎳價(jià)容易受資金情緒影響波動(dòng)較大。
從海外端來(lái)看，SMM鎳與不銹鋼事業(yè)部指出，4月12日美國(guó)勞工部發(fā)布3月末季調(diào)CPI值為5%，低于預(yù)期值以及前值。4月13日發(fā)布PPI數(shù)據(jù)值為2.7%，同樣也低于了預(yù)期值。這兩項(xiàng)用來(lái)衡量通脹水平的重要指標(biāo)都出現(xiàn)了明顯回落，但同期發(fā)布的初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)卻出現(xiàn)了明顯抬升，這也可能意味著在未來(lái)放緩加息的預(yù)期或逐漸增強(qiáng)，從而對(duì)近期鎳價(jià)形成利多作用。
同時(shí)據(jù)彭博數(shù)據(jù)顯示，自4月6日起，LME盤面中某一多頭持倉(cāng)集中度超過(guò)40%。與此同時(shí)，近期LME鎳庫(kù)存持續(xù)減少，4月以來(lái)減幅為2898噸，且臨近LME的集中交割日，因此低庫(kù)存對(duì)LME鎳價(jià)異常波動(dòng)的隱患加深。
“電解鎳的低庫(kù)存以及交易所超低的倉(cāng)單是導(dǎo)致此次鎳價(jià)反彈的直接原因，這個(gè)在前期市場(chǎng)已經(jīng)多次交易，但由于純鎳庫(kù)存沒(méi)有出現(xiàn)拐點(diǎn)之前，交易空間依舊存在，近期LME市場(chǎng)多空之間的博弈還是較為激烈的，LME這邊的大戶持倉(cāng)數(shù)據(jù)就能說(shuō)明這個(gè)問(wèn)題。”一德期貨有色金屬分析師谷靜指出。
從國(guó)內(nèi)供給端表現(xiàn)來(lái)看，SMM鎳與不銹鋼事業(yè)部表示，首先國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期進(jìn)口窗口關(guān)閉導(dǎo)致現(xiàn)貨市場(chǎng)俄鎳貨源逐漸稀缺，俄鎳及金川鎳升水呈現(xiàn)倒掛趨勢(shì)。但他們認(rèn)為，后期隨著國(guó)內(nèi)盤面逐漸走強(qiáng)以及04合約倉(cāng)單回流市場(chǎng)，此類問(wèn)題將會(huì)得到一定緩解。
其次可以看到，精煉鎳的新增項(xiàng)目存在集中性高的特點(diǎn)?！捌髽I(yè)若預(yù)期經(jīng)濟(jì)下滑，推遲項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度是可能的，當(dāng)然這也要看企業(yè)的經(jīng)營(yíng)策略。但根據(jù)目前價(jià)格來(lái)看，硫酸鎳生產(chǎn)電積鎳?yán)麧?rùn)空間再次拉大。從經(jīng)濟(jì)性角度來(lái)看，當(dāng)前利潤(rùn)空間已滿足電積鎳生產(chǎn)的動(dòng)力?！彼麄兎治霰硎?。
最后從需求端來(lái)看，近期鎳價(jià)走強(qiáng)對(duì)下游需求仍存壓制作用，雖臨近五一假期企業(yè)對(duì)純鎳備庫(kù)仍有需求，但鎳價(jià)近期高漲導(dǎo)致下游多持觀望態(tài)度。綜上而言，他們認(rèn)為，目前純鎳基本面及宏觀仍處于利多，鎳價(jià)短期下跌動(dòng)力尚且不足。但后期隨著SHFE及LME可交割品范圍的擴(kuò)大將緩解倉(cāng)單不足的矛盾，以及未來(lái)電積鎳放量預(yù)期仍存，遠(yuǎn)期鎳價(jià)下行思路沒(méi)有改變。
整體來(lái)看，谷靜認(rèn)為，鎳市場(chǎng)基本面變動(dòng)不是很大，市場(chǎng)博弈預(yù)計(jì)會(huì)見(jiàn)好就收。4月19日是LME本月的主要交割日，所以在LME大戶持倉(cāng)報(bào)告中，多頭持倉(cāng)要么平倉(cāng)要么移倉(cāng)，LME短期博弈預(yù)計(jì)結(jié)束。后期還需要警惕在消費(fèi)好轉(zhuǎn)的背景下，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)05合約倉(cāng)位變動(dòng)情況。
展望后市，金瑞期貨有色組認(rèn)為，鎳價(jià)邏輯從前期供給結(jié)構(gòu)性矛盾向供給過(guò)剩轉(zhuǎn)變，長(zhǎng)期來(lái)看鎳價(jià)已處于下行通道。他們表示，在鎳價(jià)本輪價(jià)格企穩(wěn)后，反彈強(qiáng)度有待現(xiàn)實(shí)需求驗(yàn)證，基本面難以支撐趨勢(shì)性上行，同時(shí)硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳限制鎳價(jià)上行空間，預(yù)計(jì)倫鎳26000美元/噸、滬鎳195000元/噸的上方阻力較大。
