二季度本該是有色金屬的傳統(tǒng)旺季，但近期，有色金屬期現(xiàn)價格出現(xiàn)普遍下跌的趨勢。市場人士表示，有色金屬旺季下跌與國內(nèi)需求預期變化有關(guān)，目前下游開工表現(xiàn)一般，需求明顯恢復或需要更長時間。
據(jù)光大期貨有色金屬研究總監(jiān)展大鵬介紹，4月開局延續(xù)了需求的強預期，有色金屬一度出現(xiàn)觸底反彈和沖高預期，滬銅主力最高漲至70630元/噸，滬鋅最高漲至22555元/噸，滬鋁在云南限電限產(chǎn)擔憂下也最高漲至19275元/噸。但隨著4月旺季過半，市場出現(xiàn)不一樣的聲音。一是精煉銅及再生銅制桿、鋁材加工和鍍鋅板等行業(yè)樣本企業(yè)開工率出現(xiàn)接連下降，社會庫存雖然持續(xù)去化，但速度較3月份明顯放緩；二是部分下游加工企業(yè)訂單難以為繼，且產(chǎn)成品庫存較往年出現(xiàn)小幅累積，這也就意味著之前的“強預期”出現(xiàn)“弱兌現(xiàn)”的情況，或者說3月份的高開工透支了部分旺季的需求，高價格也就難以為繼。
“進入4月中下旬，歐美經(jīng)濟數(shù)據(jù)陸續(xù)公布，海外投資者對加息預期也隨之出現(xiàn)搖擺，從經(jīng)濟數(shù)據(jù)和預測概率來看，歐美難以擺脫衰退預期，但高通脹壓力下5月加息恐仍將延續(xù)，因此對有色來說，‘衰退+加息’的海外宏觀環(huán)境并不支持價格高走。同時，國內(nèi)勞動節(jié)即將到來，資金提前從有色市場流出規(guī)避不確定性風險，價格出現(xiàn)回調(diào)并不意外?！闭勾簌i說。
具體來看，銅方面，廣金期貨有色金屬分析師黎俊告訴期貨日報記者，國內(nèi)一季度全國城鎮(zhèn)新增就業(yè)297萬人，表明經(jīng)濟在復蘇進程中。供應(yīng)方面，3月智利銅精礦出口下降，秘魯成為中國最大的銅精礦供應(yīng)國。國內(nèi)銅精礦供應(yīng)寬松，TC進一步上行；庫存方面，截至4月24日，上期所倉單大幅下降8187噸至59813噸。LME銅庫存增加2000噸至53875噸。因此，綜合來看，美聯(lián)儲5月加息臨近、全球銅精礦產(chǎn)量增加對銅價不利，但銅價下跌后庫存大幅下降表明低位有買盤承托。
“事實上，終端消費尚需持續(xù)修復，但價格回調(diào)刺激加工企業(yè)逢低補庫。國網(wǎng)4月招標量環(huán)比下降，線纜消費偏弱。”國泰君安期貨有色金屬分析師劉雨萱表示，隨著價格回調(diào)，部分線纜企業(yè)點價增加，銅桿企業(yè)訂單增量明顯，成品庫存降至正常水平。雖然當前為制冷生產(chǎn)的旺季，但是空調(diào)等企業(yè)原料庫存較高，對銅管需求減弱，導致銅管企業(yè)開工率回落。電源以及新能源等行業(yè)逢低增加銅板帶庫存，支撐銅板帶開工率維持高位。
在她看來，雖然美元指數(shù)反彈，但中國經(jīng)濟開局良好，支撐市場風險情緒?；久嫔希瑑r格回調(diào)刺激加工企業(yè)逢低補庫，社會庫存回落，依然能夠支撐價格，預計銅價整體保持振蕩格局。
錫方面，2022年全年我國錫礦供應(yīng)約為14.3萬金屬噸，其中約44%來自進口錫礦，而進口錫礦中63%來自緬甸，這意味著超過25%的國內(nèi)原料供給來自緬甸。劉雨萱分析稱，從趨勢變化來看，錫礦的進口對我國錫原料供給的重要性逐年提升，從緬甸本國來看，長期品位以及產(chǎn)量均有下滑趨勢。這使得中長期我國原料供應(yīng)將顯著受制于海外出口政策，且存在較為緊俏的情況。
采訪中，記者了解到，佤邦中央經(jīng)濟計劃委員會15日發(fā)布的紅頭文件稱，為了保護當?shù)氐V產(chǎn)資源，整頓破壞性和浪費性開采，對合同尚未到期還在開采的公司給予三個月進行善后工作，預計于2023年8月1日開始，礦山停止一切勘探、開采、加工等作業(yè)。這一消息的發(fā)布引發(fā)了市場對于錫精礦供應(yīng)緊張的預期，導致錫價走強。
“在不考慮需求減少以及其他供應(yīng)補足的情況下，若8月后緬甸錫礦完全停產(chǎn)且暫停出口，將減少13750金屬噸錫礦，價格或再現(xiàn)2021年牛市行情。倘若為了整治、規(guī)范采礦行為，停產(chǎn)部分小礦山，大礦山不受影響，可能影響供給程度將相對較輕，8月減產(chǎn)后將減少1250金屬噸，那時，錫價漲幅或達6.25%，而目前錫價當日以12%漲停的極端行情，存在沖高回落的風險。”劉雨萱說。
劉雨萱認為，后續(xù)進一步動態(tài)跟蹤是否能真正影響生產(chǎn)、會減少多少產(chǎn)能。我們認為全部停產(chǎn)仍然是小概率事件，但在消息面的刺激下，即便需求側(cè)依舊弱勢格局不改，供給側(cè)收縮的主驅(qū)動邏輯將使得錫價持續(xù)維持強勢，建議投資者保持謹慎。
“值得注意的是，目前錫下游需求表現(xiàn)一般，傳統(tǒng)消費電子市場仍然平淡。臺積電連續(xù)第二個季度銷售未達預期，表明全球電子產(chǎn)品的需求持續(xù)疲軟。臺積電3月銷售同比下降15%，為1454億元臺幣，由此可見芯片行業(yè)的低迷尚未觸底。此外，蓄電池較為平穩(wěn)，今年光伏產(chǎn)業(yè)與汽車電子仍然會維持較高增速，但這兩部分占錫消費的比重較小，對錫價的拉動有限。因此，預計錫價短期振蕩運行?！崩杩≌f。
