上一個交易日貴金屬價格普遍上漲；COMEX黃金期貨漲0.28%報2666美元/盎司，COMEX白銀期貨漲2.11%報31.515美元/盎司；夜盤滬金+0.17%，滬銀+1.64%。11月聯(lián)儲會議紀(jì)要釋放了積極信號，且近期多位聯(lián)儲官員發(fā)言均預(yù)計12月將會繼續(xù)降息，帶動了市場降息預(yù)期轉(zhuǎn)鴿，構(gòu)成一定利好。但此前由于避險情緒回落，疊加美國最新PCE數(shù)據(jù)偏強(qiáng)使得金銀價格回調(diào)的利空仍存。考慮到短期內(nèi)地緣政治局勢仍可能出現(xiàn)風(fēng)險，且美元和美債利率已經(jīng)開始回調(diào)，未來貴金屬價格仍有一定上行空間。接下來要關(guān)注本周即將公布的美國就業(yè)以及PMI數(shù)據(jù)。Comex黃金運(yùn)行區(qū)間【2600,2800】美元/盎司,滬金運(yùn)行區(qū)間【605，650】元/克。Comex白銀運(yùn)行區(qū)間【29.7，33】美元/盎司，滬銀運(yùn)行區(qū)間【7600，8300】元/千克。

投資策略：待回調(diào)逢低入場

風(fēng)險提示：美聯(lián)儲貨幣政策不符合預(yù)期，地緣政治出現(xiàn)變化。

LME銅上一交易日收于9120.5美元/噸，漲1.38%。上海升水55，廣東升水290。宏觀方面，美聯(lián)儲三位官員表示通脹正向目標(biāo)回落，支持未來進(jìn)一步降息，但對12月會議未明確指引，目前市場預(yù)期12月降息概率在七成左右?；久嫔?，進(jìn)入十二月，預(yù)計冶煉檢修減少，未來國內(nèi)供應(yīng)環(huán)比小幅上升。進(jìn)口方面預(yù)計到港量保持高位。消費(fèi)端，臨近年底下游消費(fèi)有一定發(fā)力預(yù)期，短期消費(fèi)尚有韌性，但銅材出口消費(fèi)預(yù)計環(huán)比降低。展望后市，臨近宏觀節(jié)點(diǎn)，基準(zhǔn)按偏積極看待，現(xiàn)貨消費(fèi)尚可，銅價預(yù)計有支撐震蕩。

投資策略：年內(nèi)訂單可考慮低位適當(dāng)增加采購比例，空頭保值建議謹(jǐn)慎。

風(fēng)險提示：強(qiáng)美元風(fēng)險超預(yù)期發(fā)酵，國內(nèi)外宏觀政策變化，消費(fèi)持續(xù)不及預(yù)期等。

LME上一交易日收于2610，日漲14或0.54%。近期西北發(fā)運(yùn)節(jié)奏有所緩和，但貨物仍未完全發(fā)出，后續(xù)仍有到貨預(yù)期。現(xiàn)貨市場方面，鋁價下跌疊加去庫持貨商延續(xù)挺價，但需求相對轉(zhuǎn)弱，現(xiàn)貨市場勉力維持；鋁棒加工費(fèi)持穩(wěn)。成本端，氧化鋁國內(nèi)現(xiàn)貨報價主穩(wěn)個漲，海外價格持穩(wěn)、煤價維持弱穩(wěn)、炭塊價格續(xù)漲；氧化鋁期價夜盤高位持穩(wěn)。海外現(xiàn)貨升水維持偏強(qiáng)；海外成本端歐洲天然氣價持穩(wěn)、電價高位續(xù)漲。

投資策略：2w以下保值性多頭仍可考慮介入Q1的采購保值；內(nèi)外比價仍未修復(fù)完畢，內(nèi)外反套不建議參與。

風(fēng)險提示：宏觀刺激帶來需求超預(yù)期；幾內(nèi)亞礦擾動擴(kuò)大。

隔夜倫鉛收漲0.53%至2084美元/噸，滬鉛收跌0.14%至17590元/噸，現(xiàn)貨市場因鉛價走高接貨偏弱，成交寡淡。近期鉛價向上突破，資金持倉增至9.6萬手,市場量價齊升。供需角度來看，12月有部分南方煉廠新增檢修，青海新投產(chǎn)產(chǎn)能經(jīng)過試產(chǎn)后逐步提產(chǎn)，而再生鉛冬季受環(huán)保管控影響帶有供應(yīng)不確定性，供應(yīng)增速有所放緩。對于消費(fèi)端，下游鉛蓄電池企業(yè)年前集中補(bǔ)庫預(yù)期仍在，消費(fèi)對價格敏感，低位補(bǔ)庫動力仍在，但鉛價反彈過快后買興減弱，或抑制價格向上空間，整體上，十二月累庫預(yù)期不高，預(yù)計鉛價延續(xù)震蕩偏強(qiáng)，波動區(qū)間小幅上移，滬鉛主力合約價格波動區(qū)間【17000,17800】元，倫鉛主要波動區(qū)間【2000,2150】美元。

投資策略：震蕩偏強(qiáng)，嘗試買近拋遠(yuǎn)或跨市反套。

風(fēng)險提示：市場風(fēng)險偏好回落帶來的價格劇烈調(diào)整。

昨日倫鋅震蕩運(yùn)行，最終收報3099美元，漲幅0.57%?，F(xiàn)貨市場，上?，F(xiàn)貨市場對12月合約貼水20至平水附近，廣東現(xiàn)貨市場對01合約升水450附近，現(xiàn)貨價格高企令下游買興下降，臨近交割現(xiàn)貨出現(xiàn)貼水令12月合約虛實(shí)倉單比的風(fēng)險下降。但是值得注意的是01合約持倉規(guī)模依舊較大，而進(jìn)口又處于較大幅度的虧損中，從而無法短期內(nèi)觸發(fā)進(jìn)口。消費(fèi)方面，上周鍍鋅企業(yè)反饋基建訂單有所下方，從而令消費(fèi)邊際好轉(zhuǎn)，雖然今年春節(jié)較早，但需求能夠短期內(nèi)保持良好，從而令國內(nèi)去庫持續(xù)。因而未來月度時間內(nèi)，虛實(shí)倉單比依舊較為失衡，警惕相對價格的大幅波動。

投資策略：可考慮逢低補(bǔ)庫

風(fēng)險提示：宏觀情緒進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱

上一交易日LME鎳收于16095美元/噸，漲2.2%；滬鎳主力收于127270元/噸，漲2.1%。金川鎳升水3100，俄鎳升貼水-200；國內(nèi)純鎳社庫累庫22噸，現(xiàn)貨市場成交有所好轉(zhuǎn)?，F(xiàn)貨市場偏強(qiáng)主要體現(xiàn)在金川鎳升水上，或主因金川惜售挺價?；久嫔蠠o明顯邊際變化，消息面也無驅(qū)動，滬鎳短期多空博弈較為激烈，鎳價上漲或主因前期超跌+宏觀方面降息預(yù)期利好帶動。展望后市，鎳基本面仍偏弱，現(xiàn)貨市場對價格向上驅(qū)動力不足，預(yù)計滬鎳主力核心區(qū)間【12.0，13.0】萬元/噸。

投資策略：區(qū)間操作，逢高布空。

風(fēng)險提示：印尼鎳產(chǎn)業(yè)政策變動超預(yù)期等。

LME錫上一交易日收于28795美元/噸，漲0.91%。滬錫夜盤收于243330元/噸，漲0.60%?；久嫔?，供應(yīng)端，緬甸礦少格局下，國內(nèi)冶煉保持高位。消費(fèi)端，消費(fèi)仍與價格高度敏感，價格在有一定跌幅后下游消費(fèi)有明顯增量，去庫節(jié)奏較快，近期價格反彈后現(xiàn)貨成交開始轉(zhuǎn)弱。預(yù)計庫存仍有望延續(xù)小幅去庫，錫價下方有支撐。

投資策略：觀望或等待低位多配機(jī)會。

風(fēng)險提示：宏觀政策預(yù)期變化，消費(fèi)不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。