美聯(lián)儲(chǔ)“傳聲筒” 、華爾街日報(bào)記者Nick Timiraos就11月的美聯(lián)儲(chǔ)利率決議撰文如下：

美聯(lián)儲(chǔ)周四決定降息25個(gè)基點(diǎn)，但在繼續(xù)降息的速度上釋放出了更多的不確定性，美聯(lián)儲(chǔ)仍在努力防止過去兩年半的大幅加息拖累經(jīng)濟(jì)。

在會(huì)后的新聞發(fā)布會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，大選不會(huì)對美聯(lián)儲(chǔ)近期的政策決定產(chǎn)生任何影響。他還重申，他打算繼續(xù)留在美聯(lián)儲(chǔ)，直到他的四年主席任期于2026年5月屆滿。

當(dāng)被問及是否認(rèn)為總統(tǒng)可以在任期結(jié)束前解雇他或其他高級官員的職務(wù)時(shí)，鮑威爾一反常態(tài)地用簡潔的回答重復(fù)了他一貫的觀點(diǎn)：“法律不允許?！?

另外，當(dāng)選總統(tǒng)特朗普的顧問表示，他不會(huì)尋求改變美聯(lián)儲(chǔ)的高層。

周四的利率決定是繼9月份首次降息25個(gè)基點(diǎn)之后的又一次降息，將使聯(lián)邦基金基準(zhǔn)利率介于4.5%-4.75%之間。所有12位美聯(lián)儲(chǔ)投票者都支持降息。

官員們表示，這些舉措是有必要的，因?yàn)樗麄儗ν浡蕦⒒氐窖胄械哪繕?biāo)更有信心，而且他們認(rèn)為，即使在最新的降息措施下，利率仍然高得足以抑制經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

此舉在意料之中。公告發(fā)布后，標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克綜合指數(shù)保持漲勢，最終創(chuàng)下歷史新高。

特朗普本周贏得大選，有可能重塑經(jīng)濟(jì)前景，國會(huì)山兩邊的共和黨多數(shù)派將在稅收、支出、移民和貿(mào)易方面實(shí)現(xiàn)廣泛轉(zhuǎn)變。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對這些政策組合是會(huì)促進(jìn)還是會(huì)削弱經(jīng)濟(jì)增長并推高物價(jià)存在分歧。前景的轉(zhuǎn)變反過來又引發(fā)了華爾街的質(zhì)疑，即美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)改變其早先的預(yù)期——在未來一兩年內(nèi)穩(wěn)步降低利率。

鮑威爾說，現(xiàn)在說下屆政府的政策將如何重塑經(jīng)濟(jì)前景還為時(shí)過早，“我們不猜測、不推測、不假設(shè)”會(huì)有什么政策出臺。

自美聯(lián)儲(chǔ)9月降息以來，較長期限的債券收益率明顯攀升，這意味著房貸或車貸的借貸成本上升。收益率上升在很大程度上是因?yàn)楦玫慕?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)使投資者減少了對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，而經(jīng)濟(jì)衰退可能會(huì)引發(fā)更大幅度的降息。但一些分析師認(rèn)為，債券市場的大跌也可能反映了一些投資者對特朗普第二任政府將出現(xiàn)更高的赤字或通貨膨脹的擔(dān)憂。

無論如何，市場已經(jīng)產(chǎn)生了不同尋常的結(jié)果：美聯(lián)儲(chǔ)降息后，借貸成本上升。根據(jù)房地美公司（Freddie Mac）的數(shù)據(jù)，自9月中旬以來，30年期抵押貸款平均利率已從6.1%躍升至本周的6.8%。

在類似的時(shí)間框架內(nèi)，利率期貨市場的投資者對美聯(lián)儲(chǔ)未來一年左右的降息幅度的預(yù)期不斷降低。據(jù)花旗銀行稱，他們現(xiàn)在認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)到2026年將把利率降至3.6%左右，而9月份時(shí)其估計(jì)的是降至2.8%。

官員們正試圖將利率拉回到一個(gè)更加“正常”或“中性”的水平，即既不刺激經(jīng)濟(jì)增長，也不減緩經(jīng)濟(jì)增長，但他們并不知道什么是正常利率。促進(jìn)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)或物價(jià)的政策也會(huì)讓官員們得出結(jié)論：他們應(yīng)該保持適度的限制性利率立場。這意味著他們會(huì)將利率維持在略高于正?；蛑行运降乃?。

在2008-09年金融危機(jī)之前，許多人認(rèn)為中性利率可能在4%左右，但危機(jī)過后，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇極其緩慢，經(jīng)濟(jì)學(xué)家和美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為中性利率可能接近2%。9月份提交的利率預(yù)測顯示，大多數(shù)官員預(yù)計(jì)，如果經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長，通脹繼續(xù)降溫，他們明年可能將利率下調(diào)至3.5%左右。

根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)首選指數(shù)計(jì)算，9月份的通脹率為2.1%，與去年同期相比有所上升。剔除波動(dòng)較大的食品和能源價(jià)格后的所謂核心通脹率為2.7%。美聯(lián)儲(chǔ)的長期目標(biāo)是通脹率達(dá)到2%。

由于官員們對中性利率的位置沒有太大的把握，他們可能會(huì)以未來幾個(gè)月的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)為指導(dǎo)。如果通脹繼續(xù)放緩，對工人的需求看起來疲軟，官員們可能會(huì)得出結(jié)論，按照他們9月份設(shè)想的路徑繼續(xù)降息是合理的。

官員們“正試圖在兩種風(fēng)險(xiǎn)之間做出選擇，一種是行動(dòng)過快，可能會(huì)破壞我們在通脹方面取得的進(jìn)展，另一種是行動(dòng)過慢，導(dǎo)致勞動(dòng)力市場過度疲軟”，鮑威爾說。

如果通脹進(jìn)展停滯不前，或者繁榮的金融市場引發(fā)了對通脹可能高于目標(biāo)的擔(dān)憂，那么官員們可能會(huì)對繼續(xù)在一次又一次會(huì)議上穩(wěn)步降息持更多保留意見。

最直接的焦點(diǎn)是美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)在即將于12月召開的會(huì)議上再次降息。9月份，19位與會(huì)者在今年是否再降息一次或兩次的問題上意見大致相同。其中有9人認(rèn)為降息不會(huì)超過1次，要么在11月，要么在12月，10人認(rèn)為會(huì)降息兩次。

畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所（KPMG）首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家黛安-斯旺克（Diane Swonk）說：“從現(xiàn)在到12月的會(huì)議期間，有很多東西需要學(xué)習(xí)。他們不能敞開大門，但也不能關(guān)上大門?！?

鮑威爾說，放慢降息步伐是“我們剛剛開始考慮的事情”，“當(dāng)我們接近貌似中性或中性的水平時(shí)，放慢我們的寬松步伐可能是合適的?！?

德意志銀行首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬修-盧澤蒂（Matthew Luzzetti）說，即使在大選結(jié)果出來之前，最近的數(shù)據(jù)也表明，再次降息將是一個(gè)微妙平衡的決定，因?yàn)橥浡士雌饋砜赡苈愿哂诠賳T們的預(yù)測，而失業(yè)率最近有所下降。他說，大選結(jié)果使股市創(chuàng)下新高，同時(shí)提升了經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長、通脹上升和勞動(dòng)力市場改善的前景，這增加了美聯(lián)儲(chǔ)放棄下月減息的可能性。

Luzzetti說：“從風(fēng)險(xiǎn)管理的角度來看，這些都是跳過降息的有力證據(jù)?！?

曾擔(dān)任喬治-W-布什總統(tǒng)高級顧問的哥倫比亞大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家格倫-哈伯德（Glenn Hubbard）說，考慮到近期經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁勢頭，美聯(lián)儲(chǔ)官員可能更希望9月份的降息幅度是25個(gè)基點(diǎn)，而不是50個(gè)基點(diǎn)。

哈伯德說，如果通脹恢復(fù)到美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)的速度放慢，如果中性利率較高，“你就真的沒有很大的下調(diào)空間了”?！拔也徽J(rèn)為你會(huì)看到大量的降息?！?