上一個交易日貴金屬價格普遍下跌；C COMEX黃金期貨跌0.72%報2661.8美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.43%報30.975美元/盎司；夜盤滬金+0.04%，滬銀-0.27%。昨日美元和美債利率出現(xiàn)一定反彈，是金銀價格偏弱的主因；且此前由于避險情緒回落，疊加美國最新PCE數(shù)據(jù)偏強(qiáng)使得金銀價格回調(diào)的利空仍存。但11月聯(lián)儲會議紀(jì)要釋放了積極信號，且近期多位聯(lián)儲官員發(fā)言均預(yù)計12月將會繼續(xù)降息，帶動了市場降息預(yù)期轉(zhuǎn)鴿，構(gòu)成一定利好。考慮到短期內(nèi)地緣政治局勢仍可能出現(xiàn)風(fēng)險，且美元和美債利率已經(jīng)開始回調(diào)，未來貴金屬價格仍有一定上行空間。接下來要關(guān)注本周即將公布的美國就業(yè)以及PMI數(shù)據(jù)。Comex黃金運(yùn)行區(qū)間【2600,2800】美元/盎司,滬金運(yùn)行區(qū)間【605，650】元/克。Comex白銀運(yùn)行區(qū)間【29.7，33】美元/盎司，滬銀運(yùn)行區(qū)間【7600，8300】元/千克。

投資策略：待回調(diào)逢低入場

風(fēng)險提示：美聯(lián)儲貨幣政策不符合預(yù)期，地緣政治出現(xiàn)變化。

LME銅上一交易日收于8996.5美元/噸，跌0.21%。上海升水75，廣東升水260。宏觀方面，央行行長表示明年將繼續(xù)堅持支持性的貨幣政策立場和政策取向。此外，國內(nèi)財新制造業(yè)PMI報51.5，加速擴(kuò)張。海外方面，美聯(lián)儲沃勒表示若缺乏意外數(shù)據(jù)，目前傾向于12月降息。美國11月ISM制造業(yè)48.4，高于預(yù)期?；久嫔?，進(jìn)入十二月，預(yù)計冶煉檢修減少，未來國內(nèi)供應(yīng)環(huán)比小幅上升。進(jìn)口方面預(yù)計到港量保持高位。消費(fèi)端，臨近年底下游消費(fèi)有一定發(fā)力預(yù)期，短期消費(fèi)尚有韌性，但銅材出口消費(fèi)預(yù)計環(huán)比降低。展望后市，臨近宏觀節(jié)點(diǎn)，基準(zhǔn)按偏積極看待，現(xiàn)貨消費(fèi)尚可，銅價預(yù)計有支撐震蕩。

投資策略：年內(nèi)訂單可考慮低位適當(dāng)增加采購比例，空頭保值建議謹(jǐn)慎。

風(fēng)險提示：強(qiáng)美元風(fēng)險超預(yù)期發(fā)酵，國內(nèi)外宏觀政策變化，消費(fèi)持續(xù)不及預(yù)期等。

LME上一交易日收于2596，日漲3.5或0.14%。西北發(fā)運(yùn)到貨環(huán)比減少，周初鋁棒延續(xù)小去庫，華東地區(qū)鋁錠轉(zhuǎn)為去庫，短期關(guān)注出口退稅正式取消后的出口情況，預(yù)計有所承壓?，F(xiàn)貨市場方面，華南延續(xù)去庫，現(xiàn)貨表現(xiàn)穩(wěn)中向好，華東雖轉(zhuǎn)去庫但看跌預(yù)期下仍有出貨，現(xiàn)貨升水走弱；鋁棒加工費(fèi)持穩(wěn)。成本端，氧化鋁國內(nèi)現(xiàn)貨報價主穩(wěn)個漲，海外價格小幅上漲、煤價維持弱穩(wěn)、炭塊價格上漲；氧化鋁期價夜盤高開，主力合約收漲于5355。海外現(xiàn)貨升水維持偏強(qiáng)；海外成本端歐洲天然氣價和電價高位續(xù)漲。

投資策略：2w以下保值性多頭仍可考慮介入Q1的采購保值；內(nèi)外比價仍未修復(fù)完畢，內(nèi)外反套不建議參與。

風(fēng)險提示：宏觀刺激帶來需求超預(yù)期；幾內(nèi)亞礦擾動擴(kuò)大。

隔夜倫鉛收漲0.41%至2073美元/噸，滬鉛收漲1.52%至17695元/噸，現(xiàn)貨市場接貨較弱，成交寡淡。近期向上突破，且資金持倉情緒增加。供需角度來看，12月有部分南方煉廠新增檢修，青海新投產(chǎn)產(chǎn)能經(jīng)過試產(chǎn)后逐步提產(chǎn)，而再生鉛冬季受環(huán)保管控影響帶有供應(yīng)不確定性，供應(yīng)增速有所放緩。對于消費(fèi)端，下游鉛蓄電池企業(yè)年前集中補(bǔ)庫預(yù)期仍在，消費(fèi)對價格敏感，低位補(bǔ)庫動力仍在，但鉛價反彈過快后買興減弱，或抑制價格向上空間，整體上，十二月累庫預(yù)期不高，當(dāng)前市場情緒改善，資金持倉增加，預(yù)計鉛價延續(xù)震蕩偏強(qiáng)，波動區(qū)間小幅上移，滬鉛主力合約價格波動區(qū)間【17000,17800】元，倫鉛主要波動區(qū)間【2000,2150】美元。

投資策略：震蕩偏強(qiáng)，嘗試買近拋遠(yuǎn)或跨市反套。

風(fēng)險提示：市場風(fēng)險偏好回落帶來的價格劇烈調(diào)整。

昨日倫鋅震蕩運(yùn)行，日內(nèi)觸及3110美元，最終收報3081.5美元，跌幅0.87%?，F(xiàn)貨市場，上海現(xiàn)貨市場對12月合約貼水20至平水附近，廣東現(xiàn)貨市場對01合約升水450附近，現(xiàn)貨價格高企令下游買興下降，臨近交割現(xiàn)貨出現(xiàn)貼水令12月合約虛實(shí)倉單比的風(fēng)險下降。但是值得注意的是01合約持倉規(guī)模依舊較大，而進(jìn)口又處于較大幅度的虧損中，從而無法短期內(nèi)觸發(fā)進(jìn)口。消費(fèi)方面，上周鍍鋅企業(yè)反饋基建訂單有所下方，從而令消費(fèi)邊際好轉(zhuǎn)，雖然今年春節(jié)較早，但需求能夠短期內(nèi)保持良好，從而令國內(nèi)去庫持續(xù)。因而未來月度時間內(nèi)，虛實(shí)倉單比依舊較為失衡，警惕相對價格的大幅波動。

投資策略：可考慮逢低補(bǔ)庫

風(fēng)險提示：宏觀情緒進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱

上一交易日LME鎳收于15755美元/噸，跌1.5%；滬鎳主力收于124480元/噸，跌1.0%。金川鎳升水漲50至2900，俄鎳升貼水漲50至-200；國內(nèi)純鎳社庫累庫61噸，現(xiàn)貨市場仍待觀察。印尼鎳礦進(jìn)入12月基準(zhǔn)價有小幅調(diào)降，升水暫維持17-18美元，不過近期或有松動。不銹鋼期現(xiàn)價格表現(xiàn)仍十分低迷，鎳鐵價格繼續(xù)下跌。12月三元正極排產(chǎn)有一定走弱，不過不銹鋼排產(chǎn)仍處高位。展望后市，鎳基本面仍偏弱，現(xiàn)貨市場偏強(qiáng)現(xiàn)狀持續(xù)性存疑，預(yù)計繼續(xù)低位震蕩，預(yù)計滬鎳主力核心區(qū)間【12.0，13.0】萬元/噸。

投資策略：區(qū)間操作。

風(fēng)險提示：印尼鎳產(chǎn)業(yè)政策變動超預(yù)期等。

LME錫上一交易日收于28535美元/噸，跌1.74%。滬錫夜盤收于241470元/噸，漲0.02%?；久嫔希?yīng)端，緬甸礦少格局下，國內(nèi)冶煉保持高位。消費(fèi)端，消費(fèi)仍與價格高度敏感，價格在有一定跌幅后下游消費(fèi)有明顯增量，近期去庫節(jié)奏較快。預(yù)計庫存將仍延續(xù)去庫格局，基本面支撐走強(qiáng)，錫價下方有支撐。

投資策略：觀望或等待低位多配機(jī)會。

風(fēng)險提示：宏觀政策預(yù)期變化，消費(fèi)不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。