宏觀分析
國(guó)內(nèi):國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示,2024上半年我國(guó)GDP同比增長(zhǎng)5%,其中一季度增長(zhǎng)5.3%,二季度增長(zhǎng)4.7%。上半年,固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)3.9%,房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資下降10.1%。6月份,社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)2%,規(guī)模以上工業(yè)增加值增長(zhǎng)5.3%。6月城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5%。央行周一開(kāi)展1290億元逆回購(gòu)操作,同時(shí)開(kāi)展1000億元MLF操作,中標(biāo)利率分別維持在1.8%、2.5%不變,其中MLF利率連續(xù)11個(gè)月保持不變。當(dāng)日有20億元逆回購(gòu)到期,7月共有1030億元MLF到期。在7月MLF利率持平的情況下,本月LPR大概率會(huì)維持“按兵不動(dòng)”。
國(guó)際:美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示,他不會(huì)就降息的具體時(shí)間節(jié)點(diǎn)釋放任何信號(hào)。由于政策的滯后性,美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在通脹率降至2%目標(biāo)之前就采取降息措施。他指出,目前的政策雖然具有一定的限制性,但并不是特別顯著。近期的數(shù)據(jù)增強(qiáng)了美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹將繼續(xù)回落至2%目標(biāo)的信心。他認(rèn)為有可能實(shí)現(xiàn)“通脹回落至2%同時(shí)不對(duì)就業(yè)市場(chǎng)造成痛苦”。鮑威爾還承認(rèn),美聯(lián)儲(chǔ)此前“高估了”美國(guó)經(jīng)濟(jì)正?;乃俣?。此外,美聯(lián)儲(chǔ)古爾斯比表示,降息將很快得到保證。上周溫和的6月通脹數(shù)據(jù)使他更加相信,價(jià)格壓力正在緩解,從而支持降息。他擔(dān)心維持利率不變會(huì)導(dǎo)致政策立場(chǎng)過(guò)于嚴(yán)格。美國(guó)7月紐約聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)-6.6,連續(xù)第八個(gè)月萎縮,此前市場(chǎng)預(yù)期持平于-6。新訂單和出貨量前景雙雙下跌,表明擴(kuò)張放緩。
貴金屬
上一個(gè)交易日貴金屬價(jià)格漲跌不一;COMEX黃金期貨漲0.28%報(bào)2427.4美元/盎司,COMEX白銀期貨跌0.82%報(bào)30.905美元/盎司。昨夜鮑威爾以及其他聯(lián)儲(chǔ)官員釋放了較為積極的政策信號(hào),按時(shí)聯(lián)儲(chǔ)不需要等到通脹降至2%便會(huì)降息,對(duì)黃金價(jià)格起到了一定的提振。展望未來(lái),在較為積極的政策氛圍下,預(yù)計(jì)金銀價(jià)格仍有一定的上行空間,推薦關(guān)注前高的阻力位;接下來(lái)可以關(guān)注即將公布的地產(chǎn)數(shù)據(jù),進(jìn)一步判斷美國(guó)經(jīng)濟(jì)情況。Comex黃金核心價(jià)格區(qū)間【2300,2450】美元/盎司,滬金核心價(jià)格區(qū)間【545,585】元/克。Comex白銀核心價(jià)格區(qū)間【29,33】美元/盎司,滬銀核心價(jià)格區(qū)間【7600,8500】元/千克。
投資策略:觀望。
風(fēng)險(xiǎn)提示:美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化、地緣沖突升級(jí)。
銅
LME銅收于9768.0美元/噸,跌1.10%。上海升水85,廣東升25。宏觀方面,二季度GDP同比4.7%略不及預(yù)期,6月社消同比2%,規(guī)模以上工業(yè)增加值5.3%增速有所放緩,地產(chǎn)投資降幅收窄。海外方面,鮑威爾表態(tài)繼續(xù)偏鴿,市場(chǎng)仍預(yù)期七月暫時(shí)不變,九月降息?;久嫔希?yīng)端陽(yáng)極板尚有儲(chǔ)備,本月產(chǎn)量預(yù)計(jì)仍可保持高位,但有再生環(huán)節(jié)收貨因政策而難度增加,粗銅加工費(fèi)已開(kāi)始大幅降低,產(chǎn)量風(fēng)險(xiǎn)正在提升。消費(fèi)端,終端訂單尚未明顯改善,需注意再生轉(zhuǎn)緊有利于精銅消費(fèi)。展望后市,國(guó)內(nèi)外宏觀多空交織,現(xiàn)貨支撐尚不強(qiáng),預(yù)計(jì)短期銅價(jià)將表現(xiàn)僵持。
投資策略:短期訂單可考慮低位進(jìn)行一定采購(gòu),中期訂單可稍作等待。
風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀政策變化,消費(fèi)持續(xù)不及預(yù)期等。
鋁
LME上一交易日收于2460,日跌29.5或1.18%。錠棒昨日雙雙轉(zhuǎn)為小去庫(kù),但鋁棒減產(chǎn)壓力逐步體現(xiàn)后下半月庫(kù)存表現(xiàn)或差于預(yù)期,后期更多要關(guān)注實(shí)際消費(fèi)的恢復(fù)情況?,F(xiàn)貨市場(chǎng)方面,鋁價(jià)上漲后下游追漲補(bǔ)貨成交向好,華南現(xiàn)貨貼水收窄,華東轉(zhuǎn)為小升水;鋁棒加工費(fèi)繼續(xù)小幅下跌。成本端,國(guó)內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)海外價(jià)格小幅上漲,期價(jià)整體在3700附近窄幅波動(dòng)、煤價(jià)小幅下跌、炭塊價(jià)格持穩(wěn)。海外現(xiàn)貨升水持穩(wěn);成本端歐洲天然氣價(jià)和電價(jià)基本持穩(wěn)。
投資策略:前期多頭建議底倉(cāng)持有,保值性多頭2w以下可參與下半年保值;borrow8-12和內(nèi)外反套底倉(cāng)持有。
風(fēng)險(xiǎn)提示:美國(guó)降息預(yù)期變化、海外消費(fèi)超預(yù)期。
鉛
隔夜倫鉛下跌1%至2191.5美元/噸,滬鉛08合約上漲0.66%至19730元/噸,現(xiàn)貨市場(chǎng)流通貨源不多,成交有限。隨著近期內(nèi)外比價(jià)高位,進(jìn)口鉛報(bào)價(jià)增加。與此同時(shí),內(nèi)蒙、安徽原生煉廠檢修尚未結(jié)束,再生鉛因原料緊張延續(xù)減產(chǎn),再生鉛產(chǎn)業(yè)開(kāi)工仍處于偏低水平,需求端仍能維持,預(yù)期整體累庫(kù)幅度仍將有限,鉛價(jià)或持續(xù)偏高位運(yùn)行,預(yù)計(jì)滬鉛主要波動(dòng)區(qū)間【19200,20000】元/噸,倫鉛主要波動(dòng)區(qū)間【2150,2300】美元/噸。
投資策略:維持偏多,跨期買近拋遠(yuǎn),跨市反套。
風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀情緒轉(zhuǎn)向及進(jìn)口鉛對(duì)市場(chǎng)沖擊。
鋅
昨日國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)展望被下調(diào),出于對(duì)消費(fèi)復(fù)蘇的擔(dān)憂,基本金屬普遍承壓,倫鋅日間大幅下挫,日內(nèi)觸及低點(diǎn)2415美元,最終收?qǐng)?bào)2418美元,跌幅0.84%?,F(xiàn)貨市場(chǎng),上?,F(xiàn)貨對(duì)2401合約升水100-升水110,華南市場(chǎng)對(duì)2301合約升水80-升水110。近期市場(chǎng)對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的節(jié)奏出現(xiàn)擔(dān)憂,周邊商品普遍承壓;從國(guó)內(nèi)復(fù)蘇節(jié)奏看,經(jīng)濟(jì)恢復(fù)確存在波折;但品種特性上看,由于供應(yīng)端利潤(rùn)過(guò)低,從鋅礦源頭緊缺延續(xù),疊加TC的下調(diào),令冶煉利潤(rùn)過(guò)低,因而市場(chǎng)開(kāi)始關(guān)注一季度冶煉減產(chǎn)的力度,鋅價(jià)暫時(shí)依舊維持震蕩,鋅價(jià)來(lái)到支撐位2430附近,滬鋅主力測(cè)試下方20400/20500一線,建議逢低買入。
昨日倫鋅窄幅震蕩,日內(nèi)波幅較小,最終收?qǐng)?bào)2952美元,漲幅0.1%?,F(xiàn)貨市場(chǎng),上海地區(qū)現(xiàn)貨對(duì)08合約貼水50-貼40,廣東地區(qū)對(duì)08合約貼40-貼20,周末庫(kù)存略有下降,貼水收窄顯著。昨夜美聯(lián)儲(chǔ)主席言論釋放了釋放鴿派信號(hào),風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)略有提振。品種方面,國(guó)內(nèi)消費(fèi)依舊處于淡季,鋅錠環(huán)節(jié)小幅累庫(kù),市場(chǎng)對(duì)于內(nèi)需復(fù)蘇的強(qiáng)度越發(fā)擔(dān)憂,導(dǎo)致對(duì)鋅消費(fèi)信心缺乏;近期數(shù)次3000美元一線均無(wú)法成功站上,近期存在弱勢(shì)震蕩的可能,下方2900美元一線支撐較強(qiáng),滬鋅主力24000元支撐較強(qiáng)。
投資策略:觀望。
風(fēng)險(xiǎn)提示:/
鎳
隔夜市場(chǎng)倫鎳震蕩,收于16780美元/噸,跌60美元/噸或0.36%,滬鎳主力合約收于133810元/噸,跌890元/噸或0.66%。宏觀預(yù)期擺動(dòng)中,鮑威爾給降息打“強(qiáng)心劑”:不會(huì)等到通脹降至2%才降息;國(guó)內(nèi)上半年GDP同比增長(zhǎng)5%,整體經(jīng)濟(jì)向好發(fā)展。現(xiàn)貨方面,印尼鎳鐵產(chǎn)量和回流量維持較低量級(jí),反映出當(dāng)?shù)劓嚨V供應(yīng)緊張局面未有明顯好轉(zhuǎn),仍需等待RKAB審批進(jìn)展。同時(shí)國(guó)內(nèi)鎳生鐵價(jià)格繼續(xù)小幅回升,成本支撐凸顯。庫(kù)存方面,繼續(xù)維持外增內(nèi)減態(tài)勢(shì),整體累庫(kù),對(duì)鎳價(jià)形成一定壓制作用。長(zhǎng)期來(lái)看,鎳供給過(guò)剩格局不變,純鎳庫(kù)存持續(xù)累積以及印尼鎳原料偏緊將逐步緩解,價(jià)格將回歸基本面成本支撐位附近運(yùn)行,下游需求疲軟現(xiàn)實(shí)正逐步交易到價(jià)格上,短期宏觀反復(fù)及成本支撐下預(yù)計(jì)滬鎳【130000,145000】元/噸高位震蕩。
投資策略:滬鎳空頭跟蹤止盈。
風(fēng)險(xiǎn)提示:印尼RKAB等產(chǎn)業(yè)政策動(dòng)向,其它重點(diǎn)國(guó)際事件。
錫
LME錫收于33015美元/噸,跌1.65%。滬錫夜盤收于272670元/噸,跌0.70%。錫供應(yīng)端,印尼七月以來(lái)成交偏少,預(yù)計(jì)出口供應(yīng)環(huán)比降低。國(guó)內(nèi)原料矛盾尚不嚴(yán)峻,但由于前期進(jìn)口緬甸較少,加工費(fèi)曾有下調(diào),若進(jìn)口緬甸礦較少格局延續(xù)或影響冶煉產(chǎn)量水平。消費(fèi)端,總體仍延續(xù)修復(fù)態(tài)勢(shì),下游逢低采購(gòu)意愿尚可。展望后市,LME庫(kù)存偏低且倉(cāng)單集中度高,但結(jié)構(gòu)再度轉(zhuǎn)contango,有降溫跡象,短期或仍有回調(diào),但基于未來(lái)消費(fèi)彈性和去庫(kù)預(yù)期,短期錫價(jià)表現(xiàn)預(yù)計(jì)有韌性,中期維持偏強(qiáng)震蕩。
投資策略:等待低位多配機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:消費(fèi)不及預(yù)期,供應(yīng)超預(yù)期改善等。
鐵礦石
7月15日周一夜盤,鐵礦石I2409收跌1.02%至823.5元/干噸,領(lǐng)跌黑色。下跌驅(qū)動(dòng):(1)上周247家鋼廠鐵水減產(chǎn)提速,日均產(chǎn)量環(huán)比減少1.03萬(wàn)噸至238.29萬(wàn)噸;鋼廠鐵礦石采購(gòu)增速放緩,庫(kù)存加速累積,有被動(dòng)壘庫(kù)跡象;45港口庫(kù)存14988.89萬(wàn)噸,穩(wěn)中有增,同比增加2394萬(wàn)噸或20%,較2023年末增加2997萬(wàn)噸或25.0%。(2)根據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)測(cè)算,6月全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量306.5萬(wàn)噸,若線性平推到年底,那么全年粗鋼產(chǎn)量將達(dá)到109457萬(wàn)噸,創(chuàng)歷史新高,同比增加7549萬(wàn)噸或7.4%。在粗鋼控產(chǎn)預(yù)期下,下半年粗鋼和鐵水減產(chǎn)壓力大。我們維持觀點(diǎn):由于現(xiàn)階段黑色系產(chǎn)業(yè)鏈自下而上的正反饋驅(qū)動(dòng)不足,疊加下半年粗鋼結(jié)構(gòu)性壓產(chǎn)預(yù)期,預(yù)計(jì)鐵礦石價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行。
投資策略:擇機(jī)做空,或買成材空鐵礦。
風(fēng)險(xiǎn)提示:鋼材需求強(qiáng)勁,粗鋼結(jié)構(gòu)性壓產(chǎn)不及預(yù)期,鐵礦供應(yīng)收緊。
工業(yè)硅
上一交易日工業(yè)硅主力合約2409收10505元/噸,漲-3.54%,主力合約持倉(cāng)25.57萬(wàn)手,增倉(cāng)1767手。現(xiàn)貨價(jià)格下跌,據(jù)SMM,昨日不通氧553#硅(華東)均價(jià)下跌至12000元/噸,通氧553#華東均價(jià)下跌至12400元/噸,421#華東均價(jià)下跌至13250元/噸。 供給方面,目前價(jià)格下南北方均面臨虧損,但目前減產(chǎn)企業(yè)較少,西南復(fù)產(chǎn)后開(kāi)工率保持在高位,總體供給寬裕。西南豐水期復(fù)產(chǎn)意愿高,在Q3西北大幅減產(chǎn)假設(shè)下, Q3仍面臨大幅過(guò)剩。需求方面,多晶硅需求不佳,光伏產(chǎn)業(yè)鏈過(guò)剩,行業(yè)內(nèi)卷加劇。展望后市,工業(yè)硅三季度過(guò)剩壓力顯著,預(yù)計(jì)后市維持偏弱運(yùn)行, 2509合約價(jià)格短期波動(dòng)區(qū)間【10200,11000】 元/噸,后市注意上游減產(chǎn)情況。
投資策略:空頭逐步止盈。
風(fēng)險(xiǎn)提示:供給大幅減產(chǎn),需求改善。
碳酸鋰
上一交易日碳酸鋰主力合約2411收87950元/噸,跌4.04%,主力合約持倉(cāng)18.63萬(wàn)手,增15392手?,F(xiàn)貨延續(xù)跌勢(shì),電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)下跌0.03萬(wàn)元/噸至8.95萬(wàn)元/噸;工業(yè)級(jí)碳酸鋰均價(jià)下跌0.035萬(wàn)元/噸 至8.45萬(wàn)元/噸。供給居高不下,平衡大幅過(guò)剩。供給方面,碳酸鋰開(kāi)工維持高位,外采加工倒掛,但一體化產(chǎn)能和代加工仍然繼續(xù)維持開(kāi)工,整體供給寬裕。需求方面,旺季需求未到,七月三元排產(chǎn)提高,磷酸鐵鋰排產(chǎn)微降,總體需求環(huán)比6月持穩(wěn)。消息面,中礦與澳大利亞Liontown簽署10萬(wàn)噸鋰輝石精礦的采購(gòu)協(xié)議,9月30日之前開(kāi)始,為期10個(gè)月,若2024年年底之前采購(gòu)未生效,則買方有權(quán)終止收購(gòu)協(xié)議。 展望后市, 預(yù)計(jì)碳酸鋰在供給過(guò)剩下以偏弱震蕩運(yùn)行,價(jià)格區(qū)間【84000,93000】 元/噸,若后續(xù)旺季需求不及預(yù)期,仍有繼續(xù)下跌空間。
投資策略:謹(jǐn)慎參與。
風(fēng)險(xiǎn)提示:需求不及預(yù)期,供給減產(chǎn)。